作者丨巴里
修改丨关雎
图源丨正力新能上市现场视频截图
4月14日，锂电池制作商江苏正力新能电池技能股份有限公司（简称“正力新能”）成功在港交所挂牌。正力新能IPO发行价定为每股8.27港元，开盘价每股8.46港元，到发稿，总市值达211.7亿港元（约合199.2亿元人民币）。
2019年才建立的正力新能，总部在江苏常熟，无疑是动力电池职业中的 “后起之秀”。
别看它建立时刻不长，布景却非常强壮。
该公司董事长曹芳出生于 1958 年，是 “玻璃大王” 福耀集团董事长曹德旺的妹妹，年纪比曹德旺小 12 岁。
曹德旺可谓传奇人物，福耀玻璃当下的市值已超 1400 亿元人民币。凭仗如此雄厚的宗族布景，正力新能自创建之初便备受瞩目。曹德旺宗族生意地图也从轿车玻璃职业，扩展到了轿车动力电池范畴。
现在，正力新能成为继中立异航、瑞浦兰钧之后，港股第三家动力电池头部企业。
4月14日，66岁的曹芳迎来人生高光时刻，其掌舵的正力新能成功登陆港交所，正力新能IPO发行价定为每股8.27港元，开盘价每股8.46港元，首日市值打破200亿港元。
这家2019年重组建立的动力电池企业，经过全面接受宁德年代“旧部”塔菲尔新能源的技能与客户资源，仅用6年时刻便跻身我国动力电池装机量第九名。
公司董事长曹芳这个姓名或许我们不太熟悉，但她有个众所周知的大她12岁的哥哥——玻璃大王曹德旺。
此次上市，正力新能成为继中创新航、瑞浦兰钧之后，港股第三家动力电池头部企业。一起也被商场视为是曹德旺宗族在动力电池范畴布局的一次严重腾跃。
作为曹德旺的妹妹，曹芳在福耀玻璃干了27年，包含销售部司理、董事及副总司理等岗位，公司的另一位开创人也来自福耀，先后作为副总司理、履行董事等职位为福耀作业。
2013 年，曹芳与陈继程一起创办了从事危险出资的新中源创投。同年，他们与丰田轿车打开协作，在江苏常熟出资生产油电混合轿车所需的电芯和体系，这一协作阅历为日后正力新能的创建奠定了根底。
尔后，曹芳与陈继程先后脱离福耀，并在2016年8月一起建立了正力出资，专心于电动轿车核心部件范畴的出资事务。
所谓电动轿车核心部件，最重要的，便是动力电池。
2019年，曹芳花费1.6亿元买下了一家叫塔菲尔的动力电池企业的6.78%股权。
塔菲尔开创人龙绘锦身世新能源科技（ATL），与宁德年代开创人曾毓群师出同门，与龙绘锦的触摸奠定了这以后正力新能的开展根底。
2020 年 5 月，曹芳再次投入10.8 亿元，认购塔菲尔新增注册资本，并受让现任股东持有的部分注册资本，将股权比例提升至约 43.47%，成功获得控股权。彻底拿下塔菲尔的正力新能，顺畅接受了塔菲尔的职工、客户、供货商等资源。
在 2022 年至 2024 年期间，正力新能成功完成了 2 轮融资，融资总额到达 34 亿元。其间，上一年7月的B轮融资估值高达182亿元。以此为根底，正力新能形成了此次IPO的合理估值。
曩昔4年，正力新能开展飞快，运营收入接连跃升，别离到达14.99亿元、32.90亿元、41.62亿元、51.30亿元，年复合增长率达50.6%。
2024年，公司初次扭亏为盈，净赢利0.91亿元，当然，除掉合营企业出资收益后，实践运营依然亏本。
正力新能的差异化竞赛力，在于其掩盖陆海空全场景的“LISA”技能布局。
公司作为全球首家获AS9100D航空航天认证的动力电池企业，航空电池能量密度达320Wh/kg，15分钟快充至80%电量，属所以弯道超到一个同行都想不到的赛道上了。
轿车范畴，公司更专心于混动，与丰田合资建立新中源丰田，掩盖了国内的不小比例。一起，公司仍是磷酸铁锂电池市占率第九，2023年装机量增速位列细分商场榜首。
然而这并不意味着正力新能现已可以无忧无虑了，技能护城河的价值往往的昂扬的研制投入，资格相对比较浅的公司和其他同行比较，技能堆集仍显单薄。
加上公司的股权架构杂乱，多重嵌套下超6成都由两个福耀系的开创人操控，不免遭到宗族化管理的影响，其他股东的监督才能必定有所削弱。
并且，在正力新能面前，还有个最大的绊脚石：宁德年代。
现在，国内动力电池职业是真卷。2024 年，我国十大动力电池制造商占有了动力电池总装机量的 95.3%。其间，正力新能的商场比例仅为1.8%。而前三宁德年代、比亚迪、中创新航就占有了76.1%的比例，在他们面前，前10的名头形同虚设，望尘莫及。
影响力最大的自然是宁德年代，是宁德年代把职业带到这个高度，但也锁死了这个职业的天花板。每一个动力电池职业在开展中都得考虑一个问题，如安在宁德的暗影下，找到一片缝隙不被揉捏。
特别是其时公司25.5GWh的产能在职业界不算高，但又不或许盲目上产能，业界竞赛本来就剧烈，职业产能过剩的危险历来都是压在小厂身上的，具有满足议价权与规划优势的宁德比亚迪则对此波澜不惊。
从正力新能曩昔几年的赢利动摇来看，公司对大客户的依托太高了。
2022年，公司亏本扩展17 亿元。其时正力新能称，WM 客户事务运营产生严重晦气变化，且长时间推迟结算，无法结清应收金钱，正力新能中止向其交给用于 BEV 的三元电池产品。
这个WM，便是指威马轿车。威马的运营动摇给正力新能的成绩也带来了巨大的压力，直到2023年毛利转正才算是渡过了危机。
或许，满足财大气粗的曹氏宗族，可以依托工业协同协助正力新能活下来，但面临宁德比亚迪两大头部的技能产能壁垒，只是依托当地资源与细分商场的差异化竞赛是彻底不行的。想要从巨子嘴边啃下更多的肉沫，或许还需要更多的技能打破。
蓝鲸财经记者 王晓楠
1月25日，福耀玻璃（600660.SH）再抛出资公告，拟57.5亿元投建轿车安全玻璃等项目。这是继上一年12月出资32.5亿元用于建造轿车安全玻璃项目后的又一次出手。乘着轿车职业开展之势，福耀玻璃近三年成绩体现不俗，特别是新能源轿车的迸发业助力公司再上台阶助力。曹德旺直言，“福耀现在把银行存款减去银行贷款，还能剩几个亿，没有欠银行的钱，并且，活动资产是活动负债的几倍”。
“福耀集团已经成为全球榜首大轿车玻璃公司”，玻璃大王曹德旺在反思自己创业路后，正在捐100亿元办一所我国人的私立大学。
一个月内两次出手，90亿元出资扩产
“玻璃大王”福耀玻璃再出手，一个月内两次扩产出资90亿元。
1月25日，福耀玻璃公告称，公司将在安徽省合肥市出资建立三家全资子公司，总出资57.5亿元，进一步扩展公司的出产和出售规划，满意轿车商场对公司轿车安全玻璃、轿车配件玻璃不断增加的需求。
依据公告，上述57.5亿元出资将用于建造轿车安全玻璃项目（OEM 配套商场）、轿车配件玻璃项目（ARG售后修理商场）和优质浮法玻璃项目，装备先进的现代化出产设备，终究构成年产轿车安全玻璃约2610万平方米的出产规划，和两条优质浮法玻璃出产线。
年报显现，除了在2023年3月出资2000万元入股国家玻璃新材料立异中心（安徽）有限公司，持股比例为11.24%外，福耀玻璃未曾在合肥开设项目，从前在安徽的布局也并不多。
此次之所以挑选合肥，福耀玻璃在公告中泄漏，安徽聚集了比亚迪、奇瑞、群众、蔚来等很多整车企业，近年来，合肥轿车产业处在高速开展阶段，特别是新能源赛道更为杰出，被工信部赞同为全国仅有新能源轿车产业链供应链生态系统建造试点市，布局合肥基地将进一步扩展公司的出产和出售规划，增强与轿车厂商的协作黏性，扩展其竞赛优势。
值得重视的是，约一个月前，福耀玻璃也曾对外发表了一项32.5亿元的出资方案，两项出资方案加起来合计90亿元。
2023年12月29日，福耀玻璃发表了一项大额出资方案，拟于福建省福清市建立全资子公司福耀玻璃（福建）有限公司（暂定名），出资32.5亿元用于建造轿车安全玻璃项目，构成年产约2050万平方米轿车安全玻璃的出产规划。
依据福耀玻璃官微发布的信息，该项目已于本年1月正式签约，并方案在3月开工。项目定坐落打造全球一流的零碳智能工厂，规划采用光伏、风电等绿电设备，园区占地面积39.8万平方米。投产后估计可完成年产值约30亿元，估计年奉献税收2亿元以上，并供给约3000个工作岗位。
与合肥出资项目不同的是，前者主攻内地商场，而在福清市新出资建造的年产400万套智能车用安全玻璃项目，将成为福耀玻璃全球最大的轿车玻璃出口基地。2022年，福耀玻璃国内和国外收入占比别离为53.58%、46.41%。
福耀玻璃表明出资方法将以自有资金或自筹资金。2023年三季度末，福耀玻璃货币资金为193.84亿元，短期告贷78.51亿元，资金活动性较好。
不过，为满意公司出产经营对营运资金的需求，在抛出福清、合肥两份出资公告的一起，福耀玻璃还对外发表，董事局赞同公司别离向我国光大银行股份有限公司福州分行、兴业银行股份有限公司福清支行请求18亿元、30亿元的归纳授信额度。
“知难而进”的福耀玻璃
材料显现，福耀玻璃是一家专心于轿车玻璃出产的企业，首要从事轿车玻璃及浮法玻璃的出产和出售，其间浮法玻璃为轿车玻璃原材料，产品以内供为主。轿车玻璃营收占比常年在90%左右，浮法玻璃占比约17%。
作为全球轿车玻璃的龙头，2020年福耀玻璃在轿车玻璃职业全球市占率达27%，超越日本的旭硝子位列全球之首，到了2021年公司全球市占率进一步上升至超30%。值得一提的是，福耀玻璃在国内市占率的比例更高，2022年公司国内商场比例超越68%，稳居榜首。
2022年，福耀轿车玻璃产值1.31亿平方米，同比增加7.01%。合肥基地和福清基地新增的轿车玻璃产能将到达4660万平方米，以此核算，新增产能将占到公司2022年产值的35%左右。
因为玻璃易碎的特殊性，运送不方便也是出产商要处理的头号问题，福耀玻璃需要在多地设厂。现在，福耀玻璃已在国内布局了十大轿车玻璃出产基地，包含上海、姑苏、长春等地。而福耀玻璃上一次如此大手笔出资设厂，还要追溯到2017年，公司方案在姑苏市相城区独资组成福耀玻璃（姑苏）有限公司，并拟出资约10亿元建造该轿车安全玻璃等项目。
一个月内接连在大本营福清、合肥相继大手笔出资建厂，这也是继姑苏建厂后，福耀玻璃时隔6年宣告再建新基地。实践上，在出资扩产方面公司未有停歇。2022年8月，福耀玻璃曾对福耀玻璃美国有限公司增加出资6.5亿美元，用于投建出产线；一起还增资6亿元建造福清镀膜轿车玻璃、钢化夹层边窗出产线等项目。
依据我国轿车工业协会计算，2023年1-6月，轿车产销别离为1324.8万辆和1323.9万辆， 同比别离增加9.3%和9.8%。到2022年度，我国轿车产销已接连十四年连任全球榜首。
乘着轿车职业开展之势，福耀玻璃近三年成绩体现不俗，特别是新能源轿车的迸发业为公司再上台阶助力。2021-2023年前三季度，公司经营收入别离为236.03亿元、280.99亿元和238.26亿元，均坚持两位数的同比增加；归母净赢利别离为31.46亿元、47.56亿元和41.26亿元，增速有所崎岖，特别是上一年前三季度同比增速仅有5.77%。
上述变化首要源于上一年第三季度的成绩变化。2023年第三季度，福耀玻璃完成经营收入约88亿元，同比增加16.7%；完成归母净赢利约12.9亿元，同比下降15.09%。汇兑丢失是福耀玻璃第三季度赢利下滑的首要原因。2023年前三季度，福耀玻璃的汇兑收益约3.35亿元，上年同期约10.6亿元，由此使得本年前三季度赢利总额比上年同期削减约7.3亿元。
面临严厉的商场环境，福耀玻璃实践操控人曹德旺在我国经济新闻人物评——企业家之夜所说到的，现在遇到困难，最好的方法是不要研讨和推脱谁的职责，而是要研讨怎样实践，我国企业家要团结奋斗，知难而进。
曹氏宗族又将收成一家上市公司。
3月25日晚，香港交易所发表，江苏正力新能电池技能股份有限公司（以下简称“正力新能”）经过港交所上市聆讯，联席保荐人为中金公司、招银世界。
令人惊奇的是，在聆讯前到2024年8月末的财政数据中，正力新能仍然处于亏本状况。但在聆讯后的招股书中，到2024年末，正力新能已完结扭亏为盈。
图片来历：图虫构思
招股书显现，作为一家动力电池公司，2024年正力新能的客户数量呈现下滑，从2023年的92名削减至81名。但主机厂客户在正力新能的收入占比中，已从2021年的85.8%提升至2024年的90.6%，主机厂车型数量从2021年7个提升至2024年的36个。
“因为2024年咱们的产能不足以完结若干小客户的订单，导致小客户数量削减，以及咱们优先分配资源用于轿车主机厂客户以尽量进步功率及收入奉献，原因是咱们将重心分配至动力电池事务。”正力新能在招股书中表明。
就IPO、财政状况等事宜，3月26日，年代财经屡次致电正力新能，但到发稿前，电话仍无人接听。
依靠大客户成绩迸发，上一年最终4个月扭亏
正力新能建立于2019年，2024年7月递表港交所，并曾于本年1月更新到2024年8月末的财政数据。
数据显现，到2024年8月末，正力新能录得净亏本1亿元。而在2021年、2022年和2023年，正力新能别离亏本4.02亿元、17.20亿元和5.90亿元，三年算计亏本27.12亿元。
依据招股书，正力新能2022年的亏本激增是因威马轿车事情影响。据年代财经了解，2022年11月，正力新能中止向威马轿车交给用于BEV（纯电动轿车）的三元锂电池产品。一起，威马轿车事情使得正力新能的三元锂电池销量从2022年的2.9GWh下降至2023年的1.5GWh，三元锂电池出售收入从2022年的26.29亿元削减至2023年的14.48亿元。
明显，威马轿车事情对正力新能在财政和事务上是一次巨大的损耗，但职业界原材料价格低迷和对事务战略的调整，使得正力新能在2024年内最终4个月完结扭亏为盈。
招股书显现，原材料本钱在2021年至2024年，别离占正力新能各年度总出售本钱的77.7%、71.7%、73.8%和74.6%，别离占各年度收入的76.1%、78.0%、70.1%和63.7%。与此一起，正力新能对事务战略进行了调整，将资源会集在大客户身上。
数据显现，2021年至2024年，正力新能五大客户的出售收入别离为13.37亿元、29.73亿元、32.38亿元和45.30亿元，别离占各年度总收入的89.1%、90.4%、77.8%和88.2%。
关于五大客户收入的会集添加，正力新能在招股书中表明，“2024年咱们战略性地以头部主机厂客户（因为产能严重，咱们正在协作更多车型）为主，来自五大客户中的三家客户收入添加，令五大客户奉献收入份额整体上升。”
年代财经留意到，正力新能与多家整车企业有协作，包含一汽红旗、广汽传祺、零跑轿车、上汽通用五菱、上汽通用等企业，其间在零跑轿车中心BEV车型的出售浸透率和上汽通用中心PHEV（插电式混合动力）产品GL8陆尊PHEV浸透率达50%以上。
需求留意的是，零跑轿车在2024年成为车市“黑马”，全年完结超29万辆的销量，仅次于抱负和鸿蒙智行，在新势力中排名第三。而从单月出售来看，零跑轿车在2024年三季度后销量飙升，11月打破4万辆大关，第四季度完结净利润转正，成为第二家盈余的新势力车企。
而这也对应了正力新能的财报数据。
在2024年8月后，正力新能敏捷完结净利润转正。到2024年末，正力新能完结净利润9101.40万元，初次完结扭亏为盈。“咱们与零跑轿车展开了全方位战略协作，已完结对其悉数热销车型的批量供货，并参与其某出口欧洲车型的独家供货。”正力新能表明。
除此之外，正力新能还在丰田轿车上押下重注。
正力新能持有新中源丰田50%股权，新中源丰田是丰田轿车在我国的首要合营主机厂的首要电池包供货商。依照2024年出售数据，丰田轿车在我国HEV（混合动力）商场份额超70%。
本钱大移动
正力新能之所以备受出资者重视，与背面的控股股东休戚相关。
年代财经留意到，正力新能背面的掌舵者曹芳，是福耀玻璃开创人、“玻璃大王”曹德旺的胞妹，而曹芳在曩昔一直在曹德旺的公司上担任职务，曾经是曹德旺宗族在福耀玻璃中年薪最高的成员。
2014年4月，福耀玻璃发表公告称，曹芳因年纪原因从公司离任。其时曹芳已达到法定退休年纪，开端追求在动力电池职业界的展开。
2013年，曹芳退休前与陈继程一起创建常熟新中源创业出资有限公司（以下简称“新中源创投”），建立当年就与丰田合资，创建新中源丰田为丰田轿车供给电池包产品。陈继程是福耀玻璃的元老级人物，于2003年10月参加福耀玻璃，2015年10月至2016年4月担任福耀玻璃履行董事以及2011年2月至2016年4月担任福耀玻璃副总经理。
2016年，曹芳在退休2年后正式出山，与陈继程一起建立常熟正力出资有限公司（以下简称“正力出资”），一起在常熟出资了正力新能源、正力芯控和动力电池厂商塔菲尔。彼时正力新能源有两位股东，正力出资（曹芳与陈继程操控的公司）、蔚然南京（蔚来轿车旗下公司）别离持股65%和35%。
而塔菲尔更是大有来头。据揭露报导，塔菲尔开创人龙绘锦与宁德年代开创人曾毓群一起身世于新能源科技有限公司（ATL），曾毓群是龙绘锦的上司。
2019年2月，正力出资以1.6亿元认购塔菲尔6.78%的注册本钱，同年建立正力新能。依照正常的展开道路，曹芳与正力出资会伴随着塔菲尔的展开而享用动力电池产业链的展开盈利。
但是，2020年3月，塔菲尔被宁德年代以专利侵权为由申述，诉讼金额为1.2亿元。专利诉讼缠身的塔菲尔，在不到2个月的时间内被曹芳与陈继程快速拿下。
2020年5月，正力出资作价10.80亿元认购塔菲尔新增注册本钱4.04亿元，并以2000万元受让其他股东持有的塔菲尔注册本钱，将对塔菲尔的持有股权添加至约43.47%。与此一起，正力出资再将持有的正力新能70%股权，以2.38亿元的价格出售给塔菲尔，让正力新能成为塔菲尔的全资子公司。
2021年，塔菲尔输掉了专利诉讼，一起正力新能的本钱运作开端。同年12月，塔菲尔整体股东按所持股权份额，收买塔菲尔持有正力新能100%股权，总价为25.38亿元。次年2月，塔菲尔将事务及财物转让给正力新能及其子公司，总价为18.55亿元。
完结转让后，本来的塔菲尔摇身一变成为正力新能。在这之后，正力新能开端快速融资扩张。
2022年A+轮融资，中金上汽新兴产业股权出资基金等出资组织算计出资24亿元；2024年7月B轮融资，新中源创投、东南投控等出资组织及自然人算计出资10亿元。两轮融资后，正力新能估值推高至182亿元。
现在，正力新能方案于2026年末前建成50.5GWh的产能，进一步开发航空电池产品。据招股书，正力新能是我国动力电池职业中榜首家取得AS9100D航空航天质量管理体系认证证书的公司，航空电池产品首要为高镍半固态锂离子电池，当时已开端初期样品供货。
“这家公司征集资金后，会有更快的展开速度，能够展开更多的项目，对公司生长有协助。” 世界智能运载科技协会秘书长张翔说，“但它IPO上市短期内不会对我国动力电池职业格式有影响。”
张翔以为，头部企业像宁德年代、比亚迪之类的牢牢占有商场，正力新能很难在短期内变成前五名，并且客户结构上像零跑、上汽通用这些车企的产品也不在新能源轿车的榜首队伍内。
据年代财经了解，正力新能在我国动力电池制造商中仅占有1.8%的商场份额，与宁德年代、比亚迪等头部厂商有着巨大的距离。
“上市今后，它需求不断努力地活下去，我国动力电池的职业竞赛仍然很剧烈。”张翔弥补道。
近来，锂电池制造商江苏正力新能电池技能股份有限公司（下称“正力新能”）建议招股，估计4月14日在港交所挂牌上市，中金公司、招银世界联席保荐。
值得注意的是，正力新能开创人曹芳为福耀集团董事长曹德旺胞妹，曾掌舵福耀玻璃出售及办理事务，退休后联合原福耀高管陈继程二次创业，切入动力电池赛道。
资本运作布局动力电池赛道
相关材料显现，2016年，曹芳、陈继程一起创建常熟正力出资有限公司（以下简称“正力出资”），2019年2月11日，正力出资以1.6亿元认购江苏塔菲尔新能源科技股份有限公司（以下简称“塔菲尔”）6.78%的注册资本，对塔菲尔进行少量股权出资。
塔菲尔创建于2015年，其开创人龙绘锦与宁德年代开创人曾毓群相同身世于新能源科技有限公司（ATL），曾毓群是龙绘锦的上司。2020年5月12日，正力出资以10.8亿元的价格，认购塔菲尔新增注册资本及转让现任股东持有的注册资本，将股权增至约43.47%，获得控股权。
5月29日，正力出资获得塔菲尔控制权后，又以2.38亿元将其持有正力新能70%的股权出售给塔菲尔。正力新能成为塔菲尔全资子公司。
2021年12月28日，塔菲尔其时的各股东和正力新能缔结股权转让协议，塔菲尔全体股东按所持塔菲尔股权份额，收买塔菲尔持有正力新能100%的股权，总价值为25.38亿元。
股权转让完成后，正力新能不再为塔菲尔的全资子公司。2022年2月10日，塔菲尔将其事务及其子公司所持若干财物转让于正力新能及其子公司，总价值为18.55亿元。此次转让完成后，正力新能顺畅承接了塔菲尔的职工、客户、供货商等。
招股书显现，正力新能的实控人为曹芳、陈继程，两人一起具有正力新能已发行股本总额的64.6%。此次IPO，正力新能方案全球出售1.215237亿股H股(占发行完成后总股份的4.84%)，其间90%为世界出售、10%为揭露出售，还有15%超量配股权。每股出价格8.27港元，每手300股，最多募资约10.05亿港元。
以每股8.27港元的发行价核算，正力新能的发行市值将为207.45亿港元，成为继中立异航、瑞浦兰钧之后，港股第三家动力电池头部企业。
关于正力新能冲击港股上市的背面考量，中关村新式电池技能立异联盟秘书善于清教对《华夏时报》记者表明，“A股IPO审阅趋严，上市门槛显着提高，且也有不少工业链企业冲刺A股IPO失利的事例，挑选港股上市，相对保险一些。”
开展仍面对多重窘境
虽然正力新能背靠曹芳的资源，但其背面潜藏的产能利用率缺乏、客户依靠过重、盈余可持续性存疑及偿债压力等危险仍值得警觉。
其招股书显现，正力新能成立于2019年，首要专心于动力电池产品及储能电池产品的研制、出产及出售，提供电芯、模组、电池包、电池簇、电池办理体系的一体化方案，致力于拓宽电化学产品的大规模使用。
按事务区分，正力新能的大部分收入来自动力电池产品，陈述期内（2021年至2024年）占比别离高达96.6%、94.7%、80.7%、90.9%。其电池订单首要供给一汽红旗、广汽传祺、零跑轿车、上汽通用五菱、上汽通用等五家车企。2021—2024年，从这五家车企完成出售收入别离为13.37亿元、29.73亿元、32.38亿元和45.30亿元，别离占各年度总收入的89.1%、90.4%、77.8%和88.2%，客户集中度较高。
轿车剖析师高登对《华夏时报》记者剖析指出，这种与大客户的深度绑定看似是竞赛力的表现，实则隐藏较大危险。
2022年，正力新能遭受了大客户变化带来的沉重打击。当年，其榜首大客户 （疑似威马轿车）因事务运营产生严重晦气变化，取消了对正力新能源的BEV 三元电池收购订单。这一件事导致正力新能在2022年遭受了4.22亿元的存货减值亏本，严重影响了其该年的出售本钱、毛利率以及全体的运营成绩。
不仅是订单上的影响，高登进一步表明，大客户的议价权很高，现在车企毛利率遍及偏低，乃至处于亏本地步，必然会向上游的供货商压价，然后转嫁本钱压力。别的，回款周期也会变长，现金流会被大客户占用。
招股书显现，正力新能2021至2024年营收从14.99亿元增至51.30亿元，年复合增长率达66.6%。2024年虽初次完成净利润0.91亿元，但2021—2023年亏本别离为4.02亿元、17.20亿元、5.90亿元，此前三年累计净亏本达27.2亿元。
“经过招股书能够看出，正力新能的盈余首要依靠碳酸锂价格低位窗口期，而非内生竞赛力提高。其毛利率长时间低于职业均值，2023年仅5%，远低于宁德年代（22.91%）等国内头部动力电池企业。”高登表明。
与此同时，从正力新能发布的信息显现，近年来，其快速扩张产能，并方案经过IPO募资将电芯规划总产能从25.5GWh提高至50.5GWh。但是，数据显现，2021年至2024年榜首季度，其现有产能利用率却出现断崖式下滑，从69.23%骤降至29.41%，部分产线乃至因订单缺乏而停产。到2024年一季度，未装车的动力电池库存超过当季产值的50%，显现其面对严峻的库存积压问题。
“在职业供需格式转向过剩的布景下，正力新能大规模扩产的合理性引发商场争议。若未来无法有用拓宽客户以消化产能，新增产线或许进一步加重资源糟蹋和折旧压力，连累盈余才能。”于清教对记者指出。
此外，现在动力电池职业竞赛反常剧烈，且商场占比高度集中。据我国动力电池工业立异联盟发布的数据，2024年，我国排名前十的动力电池出产商占总装机量的94.3%。其间，排名前两位企业的市占率算计约69.7%，排名第九的正力新能商场占比仅为1.8%。
“在这样的环境下，尾端企业如正力新能所面对的生计压力可见一斑，其仍需在商场拓宽和产品优化上支付更多尽力。”高登表明。
责任编辑：李延安 主编：于建平
