曹德旺胞妹本钱腾挪术：正力新能经过港交所上市聆讯，上一年靠大客户扭亏为盈
本文来历：年代财经 作者：何明俊
曹氏宗族又将收成一家上市公司。
3月25日晚，香港交易所发表，江苏正力新能电池技能股份有限公司（以下简称“正力新能”）经过港交所上市聆讯，联席保荐人为中金公司、招银世界。
令人惊奇的是，在聆讯前到2024年8月末的财政数据中，正力新能仍然处于亏本状况。但在聆讯后的招股书中，到2024年末，正力新能已完结扭亏为盈。
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招股书显现，作为一家动力电池公司，2024年正力新能的客户数量呈现下滑，从2023年的92名削减至81名。但主机厂客户在正力新能的收入占比中，已从2021年的85.8%提升至2024年的90.6%，主机厂车型数量从2021年7个提升至2024年的36个。
“因为2024年咱们的产能不足以完结若干小客户的订单，导致小客户数量削减，以及咱们优先分配资源用于轿车主机厂客户以尽量进步功率及收入奉献，原因是咱们将重心分配至动力电池事务。”正力新能在招股书中表明。
就IPO、财政状况等事宜，3月26日，年代财经屡次致电正力新能，但到发稿前，电话仍无人接听。
依靠大客户成绩迸发，上一年最终4个月扭亏
正力新能建立于2019年，2024年7月递表港交所，并曾于本年1月更新到2024年8月末的财政数据。
数据显现，到2024年8月末，正力新能录得净亏本1亿元。而在2021年、2022年和2023年，正力新能别离亏本4.02亿元、17.20亿元和5.90亿元，三年算计亏本27.12亿元。
依据招股书，正力新能2022年的亏本激增是因威马轿车事情影响。据年代财经了解，2022年11月，正力新能中止向威马轿车交给用于BEV（纯电动轿车）的三元锂电池产品。一起，威马轿车事情使得正力新能的三元锂电池销量从2022年的2.9GWh下降至2023年的1.5GWh，三元锂电池出售收入从2022年的26.29亿元削减至2023年的14.48亿元。
明显，威马轿车事情对正力新能在财政和事务上是一次巨大的损耗，但职业界原材料价格低迷和对事务战略的调整，使得正力新能在2024年内最终4个月完结扭亏为盈。
招股书显现，原材料本钱在2021年至2024年，别离占正力新能各年度总出售本钱的77.7%、71.7%、73.8%和74.6%，别离占各年度收入的76.1%、78.0%、70.1%和63.7%。与此一起，正力新能对事务战略进行了调整，将资源会集在大客户身上。
数据显现，2021年至2024年，正力新能五大客户的出售收入别离为13.37亿元、29.73亿元、32.38亿元和45.30亿元，别离占各年度总收入的89.1%、90.4%、77.8%和88.2%。
关于五大客户收入的会集添加，正力新能在招股书中表明，“2024年咱们战略性地以头部主机厂客户（因为产能严重，咱们正在协作更多车型）为主，来自五大客户中的三家客户收入添加，令五大客户奉献收入份额整体上升。”
年代财经留意到，正力新能与多家整车企业有协作，包含一汽红旗、广汽传祺、零跑轿车、上汽通用五菱、上汽通用等企业，其间在零跑轿车中心BEV车型的出售浸透率和上汽通用中心PHEV（插电式混合动力）产品GL8陆尊PHEV浸透率达50%以上。
需求留意的是，零跑轿车在2024年成为车市“黑马”，全年完结超29万辆的销量，仅次于抱负和鸿蒙智行，在新势力中排名第三。而从单月出售来看，零跑轿车在2024年三季度后销量飙升，11月打破4万辆大关，第四季度完结净利润转正，成为第二家盈余的新势力车企。
而这也对应了正力新能的财报数据。
在2024年8月后，正力新能敏捷完结净利润转正。到2024年末，正力新能完结净利润9101.40万元，初次完结扭亏为盈。“咱们与零跑轿车展开了全方位战略协作，已完结对其悉数热销车型的批量供货，并参与其某出口欧洲车型的独家供货。”正力新能表明。
除此之外，正力新能还在丰田轿车上押下重注。
正力新能持有新中源丰田50%股权，新中源丰田是丰田轿车在我国的首要合营主机厂的首要电池包供货商。依照2024年出售数据，丰田轿车在我国HEV（混合动力）商场份额超70%。
本钱大移动
正力新能之所以备受出资者重视，与背面的控股股东休戚相关。
年代财经留意到，正力新能背面的掌舵者曹芳，是福耀玻璃开创人、“玻璃大王”曹德旺的胞妹，而曹芳在曩昔一直在曹德旺的公司上担任职务，曾经是曹德旺宗族在福耀玻璃中年薪最高的成员。
2014年4月，福耀玻璃发表公告称，曹芳因年纪原因从公司离任。其时曹芳已达到法定退休年纪，开端追求在动力电池职业界的展开。
2013年，曹芳退休前与陈继程一起创建常熟新中源创业出资有限公司（以下简称“新中源创投”），建立当年就与丰田合资，创建新中源丰田为丰田轿车供给电池包产品。陈继程是福耀玻璃的元老级人物，于2003年10月参加福耀玻璃，2015年10月至2016年4月担任福耀玻璃履行董事以及2011年2月至2016年4月担任福耀玻璃副总经理。
2016年，曹芳在退休2年后正式出山，与陈继程一起建立常熟正力出资有限公司（以下简称“正力出资”），一起在常熟出资了正力新能源、正力芯控和动力电池厂商塔菲尔。彼时正力新能源有两位股东，正力出资（曹芳与陈继程操控的公司）、蔚然南京（蔚来轿车旗下公司）别离持股65%和35%。
而塔菲尔更是大有来头。据揭露报导，塔菲尔开创人龙绘锦与宁德年代开创人曾毓群一起身世于新能源科技有限公司（ATL），曾毓群是龙绘锦的上司。
2019年2月，正力出资以1.6亿元认购塔菲尔6.78%的注册本钱，同年建立正力新能。依照正常的展开道路，曹芳与正力出资会伴随着塔菲尔的展开而享用动力电池产业链的展开盈利。
但是，2020年3月，塔菲尔被宁德年代以专利侵权为由申述，诉讼金额为1.2亿元。专利诉讼缠身的塔菲尔，在不到2个月的时间内被曹芳与陈继程快速拿下。
2020年5月，正力出资作价10.80亿元认购塔菲尔新增注册本钱4.04亿元，并以2000万元受让其他股东持有的塔菲尔注册本钱，将对塔菲尔的持有股权添加至约43.47%。与此一起，正力出资再将持有的正力新能70%股权，以2.38亿元的价格出售给塔菲尔，让正力新能成为塔菲尔的全资子公司。
2021年，塔菲尔输掉了专利诉讼，一起正力新能的本钱运作开端。同年12月，塔菲尔整体股东按所持股权份额，收买塔菲尔持有正力新能100%股权，总价为25.38亿元。次年2月，塔菲尔将事务及财物转让给正力新能及其子公司，总价为18.55亿元。
完结转让后，本来的塔菲尔摇身一变成为正力新能。在这之后，正力新能开端快速融资扩张。
2022年A+轮融资，中金上汽新兴产业股权出资基金等出资组织算计出资24亿元；2024年7月B轮融资，新中源创投、东南投控等出资组织及自然人算计出资10亿元。两轮融资后，正力新能估值推高至182亿元。
现在，正力新能方案于2026年末前建成50.5GWh的产能，进一步开发航空电池产品。据招股书，正力新能是我国动力电池职业中榜首家取得AS9100D航空航天质量管理体系认证证书的公司，航空电池产品首要为高镍半固态锂离子电池，当时已开端初期样品供货。
“这家公司征集资金后，会有更快的展开速度，能够展开更多的项目，对公司生长有协助。” 世界智能运载科技协会秘书长张翔说，“但它IPO上市短期内不会对我国动力电池职业格式有影响。”
张翔以为，头部企业像宁德年代、比亚迪之类的牢牢占有商场，正力新能很难在短期内变成前五名，并且客户结构上像零跑、上汽通用这些车企的产品也不在新能源轿车的榜首队伍内。
据年代财经了解，正力新能在我国动力电池制造商中仅占有1.8%的商场份额，与宁德年代、比亚迪等头部厂商有着巨大的距离。
“上市今后，它需求不断努力地活下去，我国动力电池的职业竞赛仍然很剧烈。”张翔弥补道。
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处于关税战特别节点下，备受重视的第137届广交会一期展览于近来落下帷幕。
第一期以“先进制作”为主题，本届广交会初次增设服务机器人专区、集成房子专区，并聚集智能制作、新能源等新式产业，招引了超1.1万家企业参展。
广交会声称“我国第一展”，素有“外贸晴雨表”之称。不少参展商向界面新闻记者表明，相较于往届，本届广交会客流量显着添加，且较为多元化。境外收购商首要来自中东非、俄罗斯等区域，其间阿根廷、巴西等南美洲国家客商显着添加。
据广交会承办方我国对外交易中心音讯，到4月19日，已有来自全球216个国家和区域的148585名境外收购商线下参会，较去年同期添加20.2%。
界面新闻记者发现，本届广交会的特别之处在于，不少展位随处可见张贴着“可内销”的标识。这是在关税风暴中，外贸企业表里销并重的自救。从性价比到供应链优势，再到运用了AI、具身智能技能的我国“智造”，广交会表现了我国制作业的耐性地点。
显着增多的南美洲收购商
时值关税风云，本届广交会比较以往，境外收购商数量不减反增，创下前史新高。
广交会一期展前数据显现，近17万名预注册的境外收购商中，共建“一带一路”国家占72%，金砖国家占27.4%，经合安排成员国占15.4%，RCEP成员国占11.7%，中东国家占14.3%，欧美国家占10.5%。
多位参展商在承受界面新闻采访时表明，本来认为春交会人流会相对更少，没想到本年的客流量意外可观。并且本年的境外收购商比较多元化，来自欧美、中东非、印度、东欧、俄罗斯等区域的都有。
海威特（HAVIT）是广州一家出产耳机等音频产品的消费电子公司，其出售网络遍及全球180多个国家，在巴西、土耳其等新式商场表现出色，年营业额达1.5亿至2亿美金。
“广交会的境外收购商客源是许多元化的，各种当地的客户咱们都能接触到，比方说一些来自非洲、大洋洲等日常日子中很少听到的国家。假如平常只经过电子邮件或其他线上方法，纷歧定能接触到这些客户。咱们发现本年的印度客商添加比较多，或许与印度商场对音频产品需求添加有关。”海威特工作人员小波告知界面新闻记者。
一个很显着的改变是，本年呈现了许多不会讲英语的本乡零售商，其间以阿根廷、巴西等南美洲区域的境外收购商居多。在关税本钱添加下，外贸生意赢利变薄，本来以批发商为中心途径的外贸形式将遭受应战，更多本乡零售商越过批发商，前往广交会找到源头的我国工厂收购。
一家中山灯具工厂的担任人老陆也观察到这些改变，他告知界面新闻记者：“本年广交会的印度客商许多，和曾经上来就砍价的印度客商不同，本年印度客商的本质遍及高了不少，看得出来是诚意想经商，会细心询盘、评论当地商场需求等。”
老陆表明，本年他接待到的“一带一路”、南美洲区域客商显着增多，尤其是阿根廷、巴西客商。不过，南美国家的经济消费才干是相对较弱的。以他工厂出产的某款灯具为例，报价是22至24美金，但南美洲客商只能承受18美金以下的价位。这对他们这些常做欧美商场、赢利丰盛订单的外贸厂家是个应战，需求对现有供应链系统进行重塑，才干出产出契合新式商场需求的产品。
南美洲客商增多，背面是一系列杂乱成因。2024年11月，由中企控股和出资开发的钱凯港开端运营。钱凯港坐落南美洲太平洋沿岸，在秘鲁首都利马以北78公里的钱凯湾内。钱凯港的建成含义严重，完成了拉丁美洲与我国和其他亚洲国家的直接通航，削减对巴拿马运河等传统交易道路的依靠。从南美洲出口到亚洲商场的货物运输时刻从35天缩短至25天，缩短了直航时刻，并大幅削减物流本钱。
Juan是来自阿根廷的交易商，本年是他第一次线下参与广交会，以往只经过阿里巴巴收购我国产品。这次，他想要找到我国源头工厂，寻觅更多出产厨房小家电的供货商。
Juan觉得眼下来我国经商是个不错的机遇。一方面，阿根廷、巴西等南美洲国家正活跃推动“去美元化”，4月10日阿根廷央行宣告将中阿两国间辅币交换协议中的部分金额续签12个月。“阿根廷的外汇管制最近也开端放松了，曾经咱们付美金需求事前请求，货到港口后180天内政府才同意，现在到港30天就能批了。”Juan告知界面新闻记者，另一个原因是中美关税战下，我国或许会将许多从美国进口的产品转到南美，两边之间的经济往来必然增多。
尽管本年欧美客商只占一成多，但这些顶着关税压力前来的欧美客商收购志愿清晰，也具有收购实力。老陆粗粗计算，广交会前4天，他收到的欧美客商手刺现已有200多张了。一位之前就联络过的欧洲客商现场下定，广交会完毕后要去中山观赏厂房。视源股份副总裁黄健也泄漏，本年欧美客商的询盘数量比从前要多。
来自美国加利福尼亚州的零售商William是个“老广交”，他参与广交会已有20余年。“没有一个国家的供货商，能像我国供货商这样尽责高效，产品物美价廉。看到我国政府这次如此强硬地反击美国加征关税，我反而放下心来。由于美国当时的高关税状况无法继续太久，国内的对立声响很大，中美两边早晚有一天会坐下来洽谈关税问题。在此之前，我要做好预备，随时等候关税问题呈现起色”。
表里销并重迎战关税风暴
美国加征关税的阴影都笼罩着全球外贸业。本届广交会上，评论最多的热门话题当属怎么应对关税冲击。
面对关税问题，不同类型企业受影响程度纷歧。关于那些供应链已涣散到全球，并完本钱乡化出产的大企业而言，此次加征关税的冲击有限。担任海信视像世界营销事务的Cathy告知界面新闻记者，海信的世界化不是简略的进出口产品，而是研产销的本地化。海信在墨西哥设有出产基地，该出产基地的产能能够掩盖当地及北美商场需求，关税带来的影响是有限且可控的。
关于那些以美国商场为主的中小企业，状况要严峻得多。佛山鲲仑智能科技有限公司总经理王荐向界面新闻记者泄漏，他们公司首要出产千元级高端照料锅，美国商场约占总收入的六成，根本上每年捉住纽约的几个大客户，全年的使命就搞定得差不多了。
这是一家约有40名职工的草创公司，其首款产品2022年开端投产，2023年才上市出售。除了运营自有品牌“KUN”外，还会承受OEM订单。据王荐泄漏，OEM和自有品牌收入各自约占50%，不过OEM事务的赢利只需5个点，自有品牌的净赢利可达15%-20%。
王荐回想道，加征关税后，美国客户直接叫停已有订单，现已支付了的三成订金也不要了。好在产品还没开端做，只需一些备料上的丢失，现在正尽力耗费这批物料。
一会儿少了六成收入，关于一家草创企业而言，无异于平地风云。王荐告知界面新闻记者，只需他还能发得出职工工资，就会坚持下去。他还运营着一家软件公司、剧本杀公司、咖啡馆，现在靠这些“副业”的现金流养活主业。
王荐正在测验打通各种出售途径，活跃开辟新式国家商场和内销商场。本年广交会期间，他发布的一条短视频在抖音途径取得百万点赞量。这条视频叙述了他在欧美客户缺少时，靠产品招引到一位巴西交易商，两边正进一步评论协作的或许性。视频爆了后，后台也有不少国内客户找到王荐，希望能聊聊协作。
而关于那些不以美国商场为主的外贸企业，关税冲击短期内也相同存在。台州应氏环保设备有限公司工作人员告知界面新闻记者，他们首要出产各类冷风机、窗机等产品，客户首要来自中东、东南亚区域，美国客户很少，但仍遭到美国加征关税风云影响。最近许多外贸企业赶着在这两个月内出货，海运费用被推高，且铺位不太好订。
关税压力倒逼国表里贸企业寻求海外建厂的或许性，东南亚、墨西哥等地成为首选。杭州以勒上云机器人科技有限公司营销部总裁李福裕告知界面新闻记者，他的公司首要出产咖啡机、咖啡自助售货机等，以欧美商场为主，美国收入比严重概占15%。由于关税问题，部分境外客户削减了收购机器数量，但订单总额不变。公司原计划去年底去墨西哥建厂，后来也抛弃了。
在李福裕看来，即使在墨西哥建厂，许多原材料仍是得从我国运曩昔，加上当地缺少配套的供货商。假如美国追根溯源严查供应链，那海外设厂的含义也不大，因而近期不再考虑海外设厂。
关于关税压力，李福裕显得更为达观，“国内同行咱们面对的关税压力是相同的。而比较于欧美同行，以勒的制作本钱仅仅他们的1/3左右。即使关税加到200%，对以勒也算不上毁灭性冲击。咱们的产品关于海外客户而言是很有竞赛力的，跟着出产规模扩展，出产本钱只会逐步下降。而美国当地出产同类型产品的企业需求从我国收购不少零部件，关税本钱相同高企”。
外贸转内销，表里并重也是应对关税压力的一条路子。界面新闻记者在广交会现场造访时发现，不少企业的展位上挂着“可内销”的标识。
不过，转内销并没有那么简略。李福裕告知界面新闻记者，以勒的内销比例只需10%出面，其实以勒也会替国内许多知名品牌代工，国内事务的体量不小。“只需是优质订单都会做，工厂不存在挑这是国内仍是国外的订单”。国内商场不小，但竞赛的同行太多了，做自助咖啡机的或许有十几家，而在欧美就只需几家同行，其他国家更是找不出竞赛者。等于说，这个赛道根本只需我国人在做。假如咱们外贸转内销，就意味着十几家厂商在抢国内商场这一个蛋糕。放眼到全球，这八十亿人的商场也才这十几家厂商在做。
和许多外贸公司不同，王荐的公司自成立之初便确认了表里销并重的道路。他们看好内销商场，但现阶段缺少满足的资金和人员去建立品牌和运营国内途径。关于这类研发型企业，一个大难题是怎么让人知道并购买他们的产品。
在承受界面新闻记者采访时，许多参展商说到“抛弃梦想”这个词。即使美国关税方针有所缓解，他们布局新式国家商场、开辟新品类，转向内销的脚步也不会停下。
黄健表明，视源股份会坚持出海战略不动摇，坚持产品出海、技能出海。尽管不确认当时形势会怎么开展，但会加大开发美国之外的商场，这些商场占视源股份出口比例的大多数。之后公司还会加大对“一带一路”沿线国家的投入，将更多新技能、前沿产品及解决方案优先推行到这些国家。
走向附加值更高的我国“智造”
比较于往届，本年新增设的服务机器人展区最为吸睛，该展区人流量显着超越其他展区。年后热度高涨的宇树机器人坐落入口处的骨干道旁，被收购商围得风雨不透，拍照扮演中的机器狗和具身机器人。
另一家具身智能公司魔法原子的展区也招引了不少客商，其开发的机器狗能做出摇头、翻跟斗、卧倒等动作，并能与人类进行握手等简略互动。魔法原子职工介绍道，这款机器狗现在仍在迭代中，正在开发导盲犬的用处。说话间，已有外国客商上前询价。
展馆内还有肖似宠物猫的类宠陪同机器人、用于工业用处的人形机器人，能够主动拉花的咖啡机器人等。部分机器人产品没有正式出售上市，更多是为了招引广交会客商。围观者多，实践有收购志愿的相对更少。
更多客商重视的是AI、机器人技能的实践落地。不少参展商告知界面新闻记者，外国客商对AI的重视度十分高。Cathy观察到，关于海信家电产品，外国客商重视AI，不是把AI作为某项独立的技能看，而是看AI技能是怎么优化终端家电产品的体会，能给用户供给的实践增值详细有哪些，比方说画质、流通度、音质等。
“AI确实是全球范围内的一个热门，境外客商尽管没主动提出，但只需发现你的产品上有AI功用，就会十分感兴趣，问得很清楚。”小波表明，海威特旗下许多产品都搭载了AI功用，其间有一款耳机可完成实时翻译。
小波弥补道，搭载了AI功用的耳机产品，其本钱会比没有AI功用的贵上2美金至4美金不等。“现在，对AI感兴趣且乐意为了AI功用买单的，仍是来自欧美等发达国家的客户。像非洲等价格灵敏型商场，他们的商场还没发育到为了AI功用买单。从制作商的视点，咱们会预备好不同商场的产品版别”。
除了价格要素，不同区域商场关于AI功用的承受度也不尽相同。王荐公司的产品搭载了AI功用，能够经过NFC辨认菜谱，主动设定烹饪程序。但就实践出售状况看，像洛杉矶、汉堡、法兰克福等一线城市对AI功用的承受度高，其他低线城市就差点。其产品更适合城市化水平高、顾客科技素质高的一线和超一线城市。
李福裕也有同感，他发现欧洲客商特别保存，承受新事物比较慢，对自助咖啡机等产品的要求以安稳、安全为主，加不加AI功用都能够。南美洲等新式商场对价格更为垂青，对AI功用不像国人这么重视。海外商场中，东南亚商场对搭载了AI功用的产品最感兴趣，他们仿制我国的才干十分强，也乐意支付一些本钱购买搭载了AI功用的产品。
不少参展商在承受采访时难掩骄傲地表明，我国制作已今非昔比，特别是AI技能快速落地运用到产品这方面，现已走在了全球商场的前列。“许多时分客户都没想到还能这么做，但咱们现已做到了。”
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