世界金价打破3000美元，黄金能否持续上涨？
文丨蒋金丽 修改 | 蒋诗舟
在上星期打破3000美元/盎司后，国际金价并未中止上涨的脚步。
3月20日，COMEX黄金一度站上3065.2美元/盎司，收于3052.8美元/盎司。沪金主力合约同步攀升至708.5元/克，再创前史新高。
国内多只黄金股体现强势。据Wind计算，到3月20日，明牌珠宝、老铺黄金最近一个月涨幅均逾越50%，潮宏基、湖南黄金同期涨幅超30%。
与此一起，黄金相关主题ETF收益颇丰。
现在商场上共有三类黄金主题ETF，算计20只。本年以来，体现最好的一类是6只盯梢“SSH黄金股票”的黄金主题ETF，涨幅均逾越22%。其次是盯梢7只“SGE黄金9999”的黄金主题ETF，涨幅均超15%。还有7只盯梢“上海金”的黄金主题ETF，涨幅也在14%以上。
三大要素助推黄金再创新高
关于近期黄金持续上攻的原因，华安基金剖析，背面的逻辑来自三方面。
一是美联储降息的逻辑在近期产生显着的改进。当时特朗普方针的重复对美国经济扰动巨大，3月发布的许多数据都超预期阑珊，叠加通胀数据走弱，降息预期抬升至全年2.8次，从而对黄金出资价值的逻辑显着改进。
二是全球央行购金逻辑长时间持续。央行购金的逻辑是锲而不舍的（全球化格式更割裂），也是推进金价不断新高的源动力。据国际黄金协会，2024年全球央行接连第三年购买了逾越1000吨黄金，什物黄金总需求升至4974吨，创前史新高。我国央行已接连4个月购金。逆全球化布景下，为应对通胀和美元信用危险，央行连续购金节奏，为供需紧平衡的黄金供给需求端强支撑。
三是除了基本面逻辑外，在海外财物动摇加重、特朗普关税方针重复的布景下，黄金的装备需求也会遭到喜爱。黄金与其他大类财物存在弱相关性乃至负相关性，可以协助客户的出资组合真实意义上做到危险涣散和危险对冲。
博时基金以为，前期关于地缘政治层面的一些扰动，特别是来自于关税和俄乌危机等一系列避险冲击并未彻底完毕，且来自于美国经济增加动能走弱接棒赋予黄金上行动能。特别是来自于DOGE部分的减支和裁人、经济惊喜指数的走弱以及权益财物的跌落凸显美国经济的脆弱性，美元及利率的回落利多黄金。周内北美黄金ETF再次呈现快速增仓的痕迹，持仓挨近年内峰值。
达观派：将目标价上调至3200美元/盎司
国际金价打破3000美元后，商场呈现畏高心情。
“出资者或许会质疑黄金的吸引力是否会连续。”瑞银财富办理出资总监办公室(CIO)近来宣布观念，持续看好黄金，且一切期限的目标价上调至3200美元/盎司。
瑞银财富办理出资总监办公室(CIO)给出了三大理由。
首要，地缘政治形势仍然严重。
自美国对我国、加拿大和墨西哥施行关税以来，美国买卖同伴对关税的忧虑有增无减。美国总统特朗普于上星期日再次许诺将于4月2日对特定职业施行新一轮对等关税。俄乌抵触方面，特朗普在本周与俄罗斯总统普京通话以寻求停火协议，但普京提出的条件将难以被乌克兰及其欧洲安全盟友所承受。
另一方面，中东形势仍然严重。美军连日来对也门胡塞装备建议大规模空袭，一起正告伊朗需当即中止支撑这一装备安排。最近几天，以色列军方的突击导致加沙地带至少15名巴勒斯坦人逝世，令巴以停火协议危如累卵。
其次，美联储降息越发遭到注重。
美联储近期面对艰巨使命，因其需求在通胀预期升温但微观经济情况放缓之际进行利率决议计划。芝加哥联储的数据显现，全国金融情况挨近2021年10月以来的最严重水平。由于出资者忧虑经济阑珊，美国心情目标恶化使商场估计美联储年内将降息三次。
“不过，咱们的基准情形是通胀放平缓增加仍具耐性，这或许促进美联储本年降息两次。”瑞银财富办理出资总监办公室(CIO)以为，任何短期商场失望心情都将有利于黄金出资者，由于利率下降降低了持有黄金等无息财物的机会成本。
最终，资金正在流入黄金ETF。
最近几周，买卖所买卖基金（ETF）资金流入再次加快，满意了推进金价上涨的一个要害条件。全球最大黄金ETF2月份的持仓量约为908公吨，为2023年2月以来的最高水平。依据国际黄金协会的数据，欧洲ETF的黄金持仓量持续攀升，自2025年头以来到达创纪录的1334公吨。美国黄金ETF的需求也在上升，本年上涨逾越4%，至挨近1650公吨。
慎重派：从顺风期步入震动期
也有组织对后续金价的走势持慎重态度。
中信建投证券在一份研报中指出，近两年黄金定价逻辑已彻底逾越美元和实践利率的传统结构。
在传统的财物定价模型里，黄金视为定价流动性的标杆财物。前史以往的规则显现，金价和相同衡量流动性的美元和实践利率两个目标，趋势体现上往往相悖。
“但是2023年以来黄金和传统目标的相关性逐渐打破，特别2024年黄金体现既违背实践利率定价，也违背美元定价，指向金价的定价结构亟待完善和细化。”中信建投证券表明。
“2023-2024年黄金定价，启示咱们近年主导黄金定价的不再局限于短周期要素（流动性），更深入的长时间趋势产生了改变，未来黄金的定价需求注重长时间趋势的牵引。”中信建投证券以为，重要的三条财物主线是：美国的长时间主线在于AI工业革命，我国的主线在于地产供需形式改变，全球政经的主线是大国博弈。
“展望2025年，特朗普政府的关税方针，将接棒拜登政府主导的地缘抵触，大国博弈的底层逻辑未有实质性改变，这是咱们判别黄金价格中枢可以维持在高渠道的底层逻辑。”中信建投证券剖析，2025年我国政府旨在处理有用需求缺乏，加之AI工业技能分散或影响中美两国增加远景，潜在增加或有改进，在此布景下黄金上涨的起伏和趋势性或不及2024年。
“咱们在2024年年头给定黄金的年度判别是‘高渠道上的顺风期’。”在最新的这份研报中，中信建投证券将此前的判别更改为“从顺风期步入震动期”。
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