供需歪曲现“浴室规律” 半年前还缺货的芯片现在卖不动了

liukang20242个月前 (05-06)吃瓜动态227

来历：经济观察报

　　导读

　　壹 ||到11月3日，全球芯片制作三巨子台积电、英特尔及三星电子均已披露了最新一季的财报，后两者均呈现了期内营收、赢利双降的状况。

　　贰 ||尽管在成果层面上，芯片职业呈现“有人欢欣有人愁”，但无论是三季度成果“优等生”仍是“差生”，其公司高管近期均在各种场合中表达出了对中短期商场的慎重情绪。

　　叁 || 在终端需求继续疲软的布景下，商场的寒意便开端沿着工业链逐渐向上延伸。

　　肆 || 当下的产能过剩除了与消费电子需求下滑有关，也离不开曩昔三年中，工业链所呈现的一些无序“囤芯”现象。而除此之外，工业链中“报需求层层加码”的状况，也在必定程度上恶化了芯片商场的供需环境。

　　伍 || 一边是未来商场中存在的不确定性，一边又是亟需确定性的出产线，在此布景下，“鼓舞职工度假”“部分罢工减产”“裁人”等关键词便开端流行于半导体工业链之中。

　　“最近几个月感觉整个芯片职业都有些疲，产品开端有点儿卖不动了，下流还呈现了‘砍单’的趋势。”11月初，珠海一家芯片企业的大客户出售司理陈赞，感受到早年炽热的芯片商场里透出的阵阵寒意。

　　陈赞地点的企业，首要出产用于智能可穿戴设备运用的射频芯片。本年下半年以来，这家企业的出产节奏显着怠慢，原先芯片商场继续求过于供，工人需求两班倒，乃至要上夜班，最近忽然发现自己可以完成双休“梦”了。

　　在深圳一家轿车电子职业上市公司任产品总监的沈小林，也体会着类似的改动。在他看来，当下假如接不到满意的订单，罢工减产关于企业来说是最合算的。

　　与芯片制作厂商进入“慢节奏”对应的，则是其下流需求主阵地消费电子商场的继续低迷。

　　职业咨询组织Gartner10月20日发布的陈述显现，2022年第三季度全球PC（个人电脑）出货量总计6800万台，较2021年第三季度下降19.5%，为近20年来该组织所录得的最大降幅，也是PC出货量接连第四个季度呈现同比下降。

　　10月28日，世界数据公司（IDC）手机季度盯梢陈述显现，2022年第三季度，我国智能手机商场出货量约7113万台，同比下降11.9%。

　　“疫情的重复和国内外经济大环境等要素的影响，使得我国智能手机商场继续低迷，短期内难以康复。”IDC我国高档分析师郭天翔在陈述中表明。

　　“上半年不是还说没芯片用吗？怎样就忽然‘入冬’了呢？！”10月27日，在一个沟通群中，有出资者发出了这样的疑问。

　　巨子成果降速

　　据经济观察报整理，到11月3日，全球芯片制作三巨子台积电（TSM.US）、英特尔（INTC.US）及三星电子（SSNLF.US）均已披露了最新一季的财报，后两者均呈现了期内营收、赢利双降的状况。

　　第三季度，英特尔则完成营收153.38亿美元，同比下降20%，完成净赢利10.19亿美元，同比暴降85%，毛利率为42.61%，较上一年同期削减13.38个百分点；三星电子完成76.78万亿韩元，季度环比下降1%，同比添加4%，完成运营赢利10.85万亿韩元，季度环比添加3.25万亿韩元，同比削减4.97万亿韩元。

　　台积电则“鹤立鸡群”，在第三季度完成营收6131.42亿台币，同比大涨47.9%，环比添加14.8%；完成净赢利2808.66亿元台币，同比添加79.7%，环比添加18.5%。

　　10月26日，全球第二大存储芯片制作商SK海力士（000660.KS）也发布了第三季度财报，其当季完成出售收入10.98万亿韩元，同比削减7%；完成运营赢利1.66万亿韩元，同比锐减60.3%。

　　同日，全球最大的封装设备供货商ASMPT（00522.HK）披露了第三季度成果陈述，当季完成出售收入45.6亿港元，同比削减 26.8%，环比削减12.3%；新增订单总额为港币36.3亿元，同比削减36.6%，环比亦削减22.0%；运营赢利率为17.6%，同比削减0.83个百分点。

　　11月2日，手机芯片巨子高通（QCOM.US）发布2022财年第四财季（对应2022年第三季度）财报，内容显现，高通第四财季完成营收113.96亿美元，同比添加22%，净赢利为28.73亿美元，同比添加3%；2022年全财年完成营收442亿美元，同比添加32%，完成净赢利为129.36亿美元，同比添加43%。

　　在A股方面，据经济观察报记者核算，到11月3日，在国证半导体芯片指数的30只成分股中，除没有发布三季报的中芯世界（688981.SH），剩余29家上市公司第三季度算计完成营收2590.97亿元，同比添加444.51亿元，完成归母净赢利328.76亿元，同比添加42.52亿元。

　　“从三季度成果上来看，用‘入冬’描述芯片职业还不太适宜，尽管有单个大厂成果不抱负，但大多数企业仍是交出了超预期的成果单。”在一家沪上券商任电子职业首席分析师的王泓称。

　　从营收上看，仅有7家公司的数据呈现同比下滑，在归母净赢利方面，有11家公司的数据呈现同比削减，其间下滑起伏最大的为指纹识别芯片龙头汇顶科技（603160.SH），该公司在第三季度归母净赢利同比暴降116.17%，营收也同比锐减39.11%，而成果添加起伏最高的则为半导体设备龙头北方华创（002371.SZ），三季度归母净赢利同比大涨156.13%，营收也同比上涨62.19%。

　　展露慎重预期

　　尽管在成果层面上，芯片职业呈现“有人欢欣有人愁”，但记者注意到，无论是三季度成果“优等生”仍是“差生”，其公司高管近期均在各种场合中表达出了对中短期商场的慎重情绪。

　　10月25日，台积电总裁魏哲家在发给职工的内部信中的一段表态，就直接引发了外界对芯片职业局势的忧虑。

　　依据台媒的报导，在上述内部信中，魏哲家表明：“跟着疫情将完毕，商场对远端、科技产品需求削减，全球消费性电子正进行库存去化，显现半导体逐渐从高峰期回归正常阶段，公司鼓舞同仁们趁这其间多歇息、陪家人出去玩，但不包含3纳米（含）以下制程的相关人员。”

　　此言一出，比方“台积电总裁鼓舞职工多度假”“芯片产能开端过剩”之类的音讯随即席卷商场。尽管台积电稍早前刚交上一份超预期的运营成果单，但其股价仍是在10月25日当日重挫逾4%。

　　眼看总裁的言辞在商场中发酵，10月26日，台积电发表声明回应称：“公司未有逼迫职工度假或任何无薪假方案，仅仅鼓舞职工在辛勤作业之余，能透过正常度假充电后继续努力作业。”

　　“台积公司仍保持10月13日法人阐明会中所发布之内容，关于2022年第四季包含营收与获利体现的猜测规划并未改动，并重申2023年仍会是生长的一年。”台积电在声明中指出。

　　可巧的是，同在10月26日，一份ASMPT子公司的停产布告在商场中撒播。一位业内人士共享的一张《关于部分停产罢工事宜》照片中显现：“近期疫情重复无常，加之经济局势下行，现在公司订单量锐减，且2022年第四季度有许多不明朗要素，在这个大环境下，公司正面临着史无前例的困难。针对现在出产任务削减，公司决议2022年11月起部分停产。”落款处署名企业共有三家，别离是深圳先进微电子、先进半导体设备（深圳）有限公司及先进科技（惠州）有限公司，布告发布日期为10月24日。

　　据了解，三家公司均隶属于ASMPT集团，在国内首要从事半导体封装设备制作。

　　ASMPT在其三季报中就曾表明：“Tech Insights（半导体研究组织）下调其对2022年PAE（封装和装嵌设备）商场的猜测，由七月为按年添加8.2%下调至八月为按年跌落9.6%。集团继续面临充溢应战的微观经济环境，并已导致若干职业参与者温文调整其短期远景。”

　　ASMPT还进一步指出，“因为季节性要素，集团第四季度的出售收入向来低于第三季度。集团估计2022年第四季度的出售收入将介乎4.55亿美元至5.25亿美元之间，以其间间数计按年及按季别离跌落38%和16%。”

　　此外，英特尔公司CEO帕特·基辛格（Pat Gelsinger）也在三季报中表明：“在本年6月，咱们是第一批商场需求忽然明显放缓的公司之一，需求放缓的程度超越了公司开端的预期，并正在对整个职业供应链产生影响。现在，咱们正在调整第四季度展望，估计微观经济的不确定性将继续到2023年。”

　　11月2日，高通公司总裁兼首席执行官克里斯蒂亚诺·安蒙（Cristiano Amon）在财报电话会中也明确指出，“展望2023财年，微观经济环境进一步恶化，新冠肺炎疫情约束扩展，导致整个职业需求疲软，途径库存呈现暂时上升。”

　　“公司现在现已冻结了招聘方案，假如经济衰退远比咱们预期的更剧烈或更长的话，咱们将在运营费用的管理上采纳更决断地办法。”在电话会议的最终，安蒙补偿说。

　　相较于上述厂商的慎重预期，在三季度赢利锐减超六成的SK海力士，其社长卢钟元则直接表明：“企业运营现在非常困难。”

　　需求低迷，产能过剩

　　陈赞所说的芯片职业产品“卖不动”的状况，在沈小林看来，原因并不杂乱。

　　“很简单，现在芯片职业的产能现已过剩了。”沈小林表明。而过剩的中心原因，在他看来，源自于消费电子商场需求的继续低迷。

　　除了前述数据，第三季度全球PC和我国智能手机出货量呈现下降外，据IDC在9月22日发布的数据，本年第二季度我国可穿戴设备商场出货量为2，857万台，同比也下降了23.3%。

　　而在稍早前的8月19日，全球第三大手机厂商小米集团（01810.HK）发布2022年上半年财报，其智能手机事务期内完成收入423亿元，同比下滑28.5%，环比下滑7.6%；智能手机全球出货量3910万台，同比下滑26.2%，环比添加1.5%。

　　在终端需求继续疲软的布景下，商场的寒意便开端沿着工业链逐渐向上延伸。

　　陈赞发现，当下首要是存储类芯片过剩比较严重，职业敞开了降价出售；本年商场上发布的手机遍及性价比都不错，千元机都开端搭载旗舰芯片。

　　经济观察报记者核算发现，到11月3日，在国证半导体芯片指数里，已发布三季报的29家成份股均呈现了存货同比上涨的景象。其间，韦尔股份（603503.SH）、晶盛机电（300316.SZ）及北方华创（002371.SZ）三家企业的存货涨幅位列前三，别离为69.34亿元、66.5亿元及39.66亿元，29家企业三季度算计存货达 987.78亿元，同比添加384.67亿元。

　　从主运营务来看，韦尔股份为现在国内图画传感器范畴龙头企业，本年前三季度营收达153.83亿元；晶盛机电则首要出产硅片、晶圆及封装设备，前三季度营收为74.63亿元；北方华创首要出产刻蚀、气相堆积及氧化分散等芯片制作设备，前三季度营收为100.12亿元。

　　此外，上述存货同比上涨最高的韦尔股份，在本年三季度还计提了高达3.28亿元的财物减值丢失，成为其成果下滑的重要原因。

　　韦尔股份在三季报中坦言：“受下流消费电子商场需求下滑的影响，以智能手机为代表的消费电子商场竞争更为剧烈，部分产品单价呈现了下滑。出于慎重视点考虑，并依据现在可获取信息进行了评价，公司决议对6400万像素图画传感器产品以及部分库龄较长的产品等存在减值痕迹的财物计提存货贬价预备。”

　　早在本年5月22日，天风世界分析师郭明錤就曾揭露表明，消费电子的需求是正在消失，而非推迟，“因为顾客决心下降、通胀恶化，对终端消费电子的购买欲已不如早年。”

　　面临消费电子商场需求的“消失”，一部分芯片企业开端将目光聚集在轿车电子赛道中，期望借此寻觅新的增量。

　　例如，英特尔子公司Mobileye在本年1月便推出面向自动驾驶范畴的EyeQUltra车规芯片；9月份，英伟达也发布了Thor自驾芯片。此外，在11月2日高通的财报电话会中，该公司CEO安蒙也表明，正在重视轿车和物联网范畴带来的新增量。“现在首要是消费电子赛道呈现了过剩，所以有许多做消费电子的企业正在向车规级转型，在车载文娱体系等范畴上面，产品具有复用性，比较好切入。”上海一家芯片规划企业的技能总监何志雨向记者表明。

　　但在沈小林看来，当下芯片职业产能过剩中心仍在于消费电子需求的下滑，而轿车电子需求增速虽高，但规划还不足以补偿消费电子需求下滑后呈现的商场空缺。PC、手机以及其他消费电子板块（电视、智能家居、智能可穿戴设备）一直是消化芯片产能的肯定主力。“消费电子用掉的芯片占比（占全球芯片产能之比）超越70%。”沈小林指出。

　　职业咨询组织ICInsights在9月发布的一份陈述显现，在2021年的全球IC商场傍边，PC的出售比例占比达38.3%，手机的比例达36.5%，其他消费电子比例达10.5%，而轿车电子的比例占比仅有7.4%。“夸大点说，或许现在全世界的一切的轿车芯片都给台积电做，都养不活这一家公司。”沈小林慨叹称。

　　在他看来，轿车电子想要支撑起巨大的半导体工业生态，仅凭眼下的浸透率及出售体量还远远不行。

　　“浴室规律”

　　在现已从事芯片出售作业六年有余的杨赞眼中，芯片职业的产能过剩其实早有征兆。

　　在他眼中，当下的产能过剩除了与消费电子需求下滑有关，也离不开曩昔三年中，工业链所呈现的一些无序“囤芯”现象。

　　“疫情期间抢菜的段子你应该听过，菜原本不缺，可是你一抢就缺了，超市只好成倍地调货。成果过几天，老百姓发现菜囤多了吃不完，超市发现货进多了卖不掉，现在把段子里的菜替换成芯片就行。”杨赞说。

　　杨赞以为，“囤芯”的风潮最早始于2019年华为遭到制裁，这引发了其他消费电子企业的惊惧。“我们都忧虑美国的下一刀砍向自己，所以就开端不断囤货，引发了演示效应，然后2020年疫情爆发，也进一步加重了芯片的产能严重。”杨赞说。“下流终端厂商开端囤，又带动中游芯片署理商也跟着囤，成果上一年底消费电子需求下滑，一会儿就把产能释放出来了。”沈小林表明。

　　Gartner的核算数据显现，2019年至2021年期间，全球芯片收购开销总计别离为4746.31亿美元、4498.38亿美元、5834.77亿美元。其间，华为的收购金额别离为21.18亿美元、19.09亿美元、15.38亿美元，联想的收购金额为17.67亿美元、18.56亿美元、25.28亿美元；步步高的收购金额为13.87亿美元、13.39亿美元、23.35亿美元；小米的收购金额为6.92亿美元、8.79亿美元、17.25亿美元；鸿海精细为5.57亿美元、5.73亿美元、8.86亿美元。

　　不难看出，在曩昔三年中，除华为因制裁导致芯片收购开销逐年下降外，其他的我国企业芯片收购开销均在逐年上涨，其间步步高、小米两家公司的收购金额更是在2021年直接翻了近一倍。

　　沈小林告知记者，除了“囤芯”以外，工业链中“报需求层层加码”的状况，也在必定程度上恶化了芯片商场的供需环境。

　　他举例称，假定某家终端厂商本来一个月出产只需求1万颗芯片，可是供货商交货时常常只能交一半，导致厂商开端惊惧，忧虑产能满意不了出产需求，所以向芯片出售端提早报备到一万五千颗。署理又加码报备，最终上游厂商看到订单暴增，赶忙加班加点出产。

　　可是，“振奋”的上游厂商没有意识到的是，终端的消费需求实践上没有添加，所谓昌盛仅仅在层层加码中所呈现出的一种假象。

　　“其实这个状况，最上游的头部大厂都很有经历，比方台积电，看到报这么多订单，但产品出货量没跟着涨这么多，不就理解了吗？”沈小林说。

　　何志雨则告知记者，在上一年呈现“缺芯潮”时，台积电便意识到部分客户并没有实践的运营需求，仅仅在囤货居奇，因而，其经过对供应链进行数据监测，分析判别哪些企业在囤货，哪些企业真的在出产，然后优先向有实践出产需求的企业供货。台积电董事长刘德音上一年就曾揭露表明，供应链里有人在囤货，囤货的企业发现就撤销订单。

　　不过，并不是一切上游供货商都能像台积电相同，大致掌握住商场的实在景象。

　　杨赞看到，曩昔三年中，有许多芯片工业链的中上游企业，因为身处较为细分的赛道，加之客户沟通、商场调研不充分，呈现了一些战略误判，导致眼下呈现存货积压，乃至减值的景象。

　　“半导体是一个强周期职业，这个范畴有个说法叫‘浴室规律’。便是当你给浴室烧水，水管很长，你刚开端发现水冷了，把热水拧开，但水还不是很热，这个时分你就想着拧大一点，成果发现水一下热过头了。然后你又翻开冷水，成果又发现水凉过头了。”沈小林描讲述，半导体职业也存在这种状况，因为工业链较长，且细分范畴多，上下流间的供需常会呈现时刻上的错配，上游的反响一直处在滞后状况。

　　因而，以台积电为代表的头部芯片制作厂商，在曩昔三年中，便对产能扩张保持着较为慎重的情绪，加之以年为单位核算的芯片产线建设周期，都在必定程度进步一步加重了曩昔三年间商场的供需失衡。

　　沈小林说，芯片制作厂商是会算这个账的，缺货除了扩产能，还可以提价。假如扩产能再判别失误，刚建好就过剩了，丢失的便是几十上百亿。

　　在上一年芯片产能最严重的时分，台积电乃至创造出拍卖产能的操作。“比方下个月还有10万个芯片的产能，他（台积电）就给几十个厂商发邮件让报价。出价的人心里清楚，这是在跟人家比呢，价格便宜就拿不到。”沈小林表明，“所以说，这也是个原因，像轿车电子范畴，一些芯片制作商甘愿被客户骂、被客户催货，也不愿意轻率添加产能。”

　　职业格式重构

　　在多位受访的业内人士眼中，进入四季度，芯片厂商罢工减产的现象恐怕还要延伸。

　　“关于供货商来说，在远景不明朗，以及库存消化仍需求必定周期的布景下，停产罢工其实是最合算的挑选。”上海一家模仿芯片厂商的使用工程师陈先生向记者表明。

　　除了微观经济下行带来的职业下行压力外，疫情防控带来的高度不确定性、不可控性也让工业链企业非常头疼。陈先生说，“一条产线，要是忽然遇到疫情或许停电，停产一周乃至更长，或许需求两三个月才干康复正常，加上产能爬坡、良率提高，或许直接就把交期推迟半年。”

　　沈小林也表明，芯片产线启停都需求时刻，并且都有本钱，假如订单量小，或许收入还不行掩盖产线发动调试的本钱。

　　一边是未来商场中存在的不确定性，一边又是亟需确定性的出产线，在此布景下，“鼓舞职工度假”“部分罢工减产”“裁人”等关键词便开端流行于半导体工业链之中。

　　10月27日，英特尔首席财政官大卫·津斯纳（David Zinsner）在公司三季报中表明，将经过优化事务的多种行动来下降本钱，包含合理调整支撑部分的规划。另依据10月6英国《金融时报》报导，软银集团旗下半导体IP子公司Arm已将其英国职工裁减了20%。

　　而关于当下的我国半导体职业来说，沈小林判别，本年底到下一年会有一大批企业被筛选出商场，短短一两年的时刻里，国内冒出了二十几万家半导体企业，比美欧日加起来还多好几倍，这儿面有一批‘趁火打劫’的企业。

　　天眼查数据显现，到本年3月，我国集成电路相关企业超越35.8万家，其间仅2021年新增注册企业就多达10.6万家，同比增速41.45%。

　　“当潮水退去后，才知道谁在裸泳，或许这些企业最终的存活率只要1%。”沈小林慨叹称，在这几十万家企业中，有多少是具有中心技能可安身商场的企业，又有多少是凑热闹骗方针扶持的企业，恐怕很难说清。

　　长城久嘉立异生长混合基金司理尤国梁向记者表明，从前史来看，半导体职业上行和下行一般都是1.5-2年时长，这一轮下行在上一年下半年就已开端，到现在已有1年多时刻，因而，商场拐点估计将在下一年呈现。

　　“整个职业比较差的阶段或许现已曩昔。”尤国梁说。在他看来，未来国产代替将成为A股中半导体职业的关键词之一。国产化板块当下受半导体职业周期影响较小，出资时机继续存在。

　　金信稳健战略基金基金司理孔学兵也以为，作为硬科技的中心和根底，国内半导体在工业周期有望触底与国产代替加快推动两层驱动下，职业景气量将取得中长期支撑。

　　他表明，地缘政治冲突升温，加快国产化代替进程，可以部分对冲半导体周期下行阶段对我国电子、通信工业的负面冲击，特别是在IGBT（功率半导体）、车规半导体等我国具有必定技能优势的细分方向，且跟着近期国家对大基金（国家集成电路工业出资基金）等组织的密布人事调集开始告一段落，工业有望得到新一轮方针要点支撑。

　　（应受访者要求，文中王泓为化名）

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